广东发电企业现状：发电量和电价存“双杀”之忧市场化电量升高电价降

近日，广东发电企业粤电力A透露2019年半年度报告，报告期内构建营业收入128.74亿元，同比上升7.35%；营业成本110.24亿元，同比上升9.64%；归属于母公司股东的净利润为5.82亿元，同比快速增长29.57%；归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.89亿元，同比快速增长42.47%；经营活动产生的现金流量净额38.03亿元，同比扰减0.21%；今年上半年筹资活动产生的现金流量净额流入高达25.61亿元，去年同期流入11.64亿元，同比变动120.01%，主要由于本年偿还债务借款同比增加8.30亿，获得借款同比增加5.79亿。2019年上半年，粤电力A已完成网际网路电量315.23亿千瓦时，同比上升13.18%，归功于拆分报表购电均价为459.74元/千度（不含税），同比下降20.16元/千度，综合影响下收益同比上升7.35%。

营业成本上升慢于营收，粤电力A说明称受电煤价格同比上升、增税降费政策实行的红利以及公司对各项成本费用有效地管控的综合影响，公司盈利情况同比恶化，故上半年毛利率约13.52%，同比增加2.12%。分产品看电力销售毛利率13.37%、热力销售毛利率36.16%以及劳务收益36.10%，分别同比变动2.16%、-15.96%以及22.26%。由于粤电力A电力销售占到营业收入比重高达99.31%，所以归功于电力销售毛利率的下降，2019年上半年粤电力A归母净利润同比快速增长29.57%，扣非归母净利润堪称同比快速增长42.47%。

火电营收未来遗主因截至2019年6月，粤电力A高效率装机容量2142万千瓦，其中：燃煤发电高效率装机容量1714万千瓦，占到比80.03%；气电高效率装机容量372万千瓦，占到比17.37%；风电、水电等可再生能源发电高效率装机容量56万千瓦，占到比2.60%。粤电力A作为一家火电占有意味著规模的电力企业，其营收面对着火电行业整体的上行趋势，国家政策的调控，清洁能源发电企业的冲击，电力市场化改革的影响，未来存在发电量和网际网路电价双杀的主因。

事实上今年上半年，粤电力A的营收早已受到影响。报告期内，虽然整个广东省全社会用电量同比快速增长3.3%，约3026.1亿度，但由于西电东送来同比快速增长20.7%、核电同比快速增长28%以及省内水电机组多发影响，广东统调火电机组网际网路电量大幅度上升近15%，粤电力A火电机组网际网路电量亦同比上升13.65%。

2019年上半年，粤电力A已完成网际网路电量315.23亿千瓦时，同比上升13.18%；有限公司燃煤机组平均值利用小时数为1824小时，同比上升390小时；燃气机组平均值利用小时数为1984小时，同比增加324小时；风电机组平均值利用小时数为1136小时，同比增加311小时。无论是行业来看，还是从其自身有所不同能源发电情况看，火电的发电量都不受各种不利因素的影响，在持续下降。

虽然报告期内，粤电力A拆分报表购电均价为459.74元/千度（不含税），同比下降20.16元/千度，但从整个电力市场化改革的方向和趋势看，粤电力A未来通过市场化销售电量占比将大幅增高，市场化成交价电价比起非市场化的目录电价是上升的。明确看广东省情况，2017年广东省市场化交易电量占到同期火电发电量的34.75%，根据市场化交易电量惠及计算出来，平均值网际网路电价较2016年上升相似20厘/度。

2018年，广东市场化交易总成交量1705.8亿度，其中，一级市场（年度双边协商、年度集中于竞争、月度集中于竞争）总成交电量1572.1亿度，同比快速增长35.9%，平均值成交价劣-65.5厘/度（平均值成交价劣=平均值成交价-目录电价）。2019年，广东省市场化交易规模之后不断扩大，总量约2000亿千瓦时（比2018年减少大约27%），根据广东电力交易中心发布的数据，其的组织积极开展的2019年度双边协商交易电量为1189亿度，成交价平均值价差-45.09厘/度；2019年上半年，月度集中于竞价交易电量272.11亿度，平均值出有清价差-32厘/度。综合来看，未来受限于环保等政策调控，同时受到清洁能源发电的市场断裂，火电的发电量仍然不会是上行趋势，而随着电力市场化改革的前进，未来的售电单价仍有上升的动力，发电量上升和电价上升对火电企业的双杀仍然不会持续。

当然，粤电力A也在大力应付市场变化，根据其报告透露的规划，按照公司十三五规划总体目标，谋求十三五末清洁能源占比由目前的大约15%（不含天然气发电）提高到大约29%左右（不含天燃气发电）。为迎合电力市场化改革，粤电力A于2015年7月全资正式成立了广东粤电电力销售有限公司，参予购电侧市场竞争。从2015年正式成立至今，经过市场竞争的磨砺，粤电售电已沦为广东电力市场的知名品牌，构成了市场领头羊地位，近年来在年度宽协签下电量、月度集中于竞价中标电量和中标率方面位居市场前茅。

未来公司将之后大力前进购电业务，根据国家电力体制改革的涉及政策采行大力措施，扩展配售电业务和能源综合服务，构建从发电企业向能源综合服务企业的转型。子公司诉讼值得一提的是，根据2019年度半年度报告透露的或有事项，粤电力A旗下有限公司子公司平海发电厂不存在几起决诉讼，由于诉讼结果无法预计，所以涉及诉讼有可能产生的损失并没在2019年半年报中反映，诉讼如下：1.于2018年10月22日，其中一间工程承包商向当地市级人民法院控告，拒绝平海发电厂缴纳因改动合约范围产生的额外工程款人民币1.66亿元及推迟缴纳产生的利息人民币0.72亿元，合计2.38亿元。2.于2019年1月8日，另一间工程承包商向当地县级人民法院控告平海发电厂，拒绝平海发电厂缴纳因改动合约范围产生的额外工程款人民币1208.05万元及推迟缴纳产生的利息人民币555.43万元，合计1763.48万元。3.于2019年7月8日，另一间工程承包商向当地市级人民法院控告，拒绝平海发电厂缴纳因改动合约范围产生的额外工程款人民币8954.81万元及推迟缴纳产生的利息人民币3652.65万元，合计1.26亿元。

三起诉讼合计拒绝平海发电厂缴纳3.82亿元。粤电力A称之为由于上述诉讼案件仍未开庭审理，经咨询法律顾问意见，本集团管理层目前无法预计诉讼结果，故未在2019年半年度财务报表计提与上述诉讼涉及的工程款及利息。

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