中国石油股价创新低从护盘王牌到“弃子”

顶着亚洲最赚公司和股神巴菲特的光环风光上市，中石油A股亮相近12年却沦为投资者财富的毁灭者，上市以来总计冷却市值多达7.2万亿，尽管这一数值是以总市值的保护环境计算出来，而中石油扣减大股东持有人的部分，实际流通的市值占到较为较低，给二级市场投资者导致的损失并没这么滑稽，但A股上市以来仅次于跌幅多达8成，本周复权价堪称一度穿透2013年的历史最低点，沦为了无数投资者特别是在是长线投资者的伤心地。中石油的长熊走势，让二级市场没赢家，留给了极为深刻印象的投资教训，有一点市场各方细心难忘。三低上市，泡沫幻灭的结局早就预见作为中国首只总市值斩万亿美元的上市公司，中石油或许上代表着12年前大盘指标股泡沫的顶峰。

在其上市前半个月，上证指数刷新的6124点历史巅峰，12年过去仍并未打破，目前甚至连一半都将近。这其中，中石油冷却的数万亿市值毫无疑问功劳极大，也沦为上证指数无可争议的拖油瓶。虽然6124点并非中石油上市所铸就，但其将大盘指标股的泡沫刮起向淋漓尽致以后幻灭毕竟不争的事实。中石油高开低走的长熊走势，和公司在A股上市时的三低不无关系。

第一低是估值低，上市首日动态市盈率多达60倍；第二低是市值低，A+H总市值多达1.1万亿美元，是当时美国石油巨头埃克森美孚石油公司的2倍多；第三低是周期低，也就是在行业巅峰时期上市，当时全球正处于高油价时期，国际油价一度多达140美元/桶，而现在只有将近一半。三低之下，要求了中石油上市时股价泡沫极大，再加船大难调头，也没收购重组带给想象空间的有可能，不能用股价大大向下来已完成估值的重返。事实上，提早A股4年和中石油结缘的股神巴菲特，早在中石油A股上市前两个月之后清仓所有股权，买入200亿元港币，对应的平安保险价格集中于在11-13元港币。

A股投资者不敢以多达数倍的价格，购入股神巴菲特清仓式平安保险的中石油，毫无疑问是一场集体追高的博屌投机，代价悲惨的代价也是早就预见的结局。权重大大减少：从护盘王牌到弃子中石油上市时，另一家大盘指标股工商银行(5.470,-0.03,-0.55%)的市盈率也一度突破50倍，估值不堪称不低，但目前股价复权之后和当时的高点十分相似，二者的差异就在于业绩的变动。工行需要用盈利快速增长来抵挡估值上行，而中石油在2018年净利润只有2007年的40%，不能面临双杀的结局，其中行业景气度的差异有至关重要的因素。

而中石油行业基本面由盛转衰微，也让其一度当作护盘王牌再三失灵。2010年光棍节中石油突发性冲击涨停，沦为市场多数个股体操和指数波段闻覆以的起点，让两油机枪、大盘闻覆以沦为市场熟悉的魔咒。背后的根本性原因，正是中石油缺少基本面反对的下跌，不可避免带给市场对拉大出有小的忧虑。

而随着新的指标股的上市以及部分白马股的茁壮成长，中石油在指数中的权重大大上升。Wind数据表明，从2007年11月19日至今，中石油在沪深300指数的权重，从1.89%上升到0.42%，将近2010年上市的海康威视的一半；同期，中石油在上证指数的权重，也从23.48%上升到3.20%，影响力渐渐没落。

从护盘王牌到弃子，中石油目前虽已破净但无论是市盈率、市净率还是股息率，比起同行业的中石化和在港上市的H股，仍有低估之斥。重返平衡，不断扩大融券以防价格畸高中石油上市首日开盘价比发行价下跌将近两倍，这样的炒新热情仍然沿袭到了现在，本周科创板上市的微芯生物上市首日涨幅一度多达500%就是最差的相比较。而这样的过度抹黑，相当大程度上源自流通股的比例较低，中石油A股IPO发售40亿股，仅有占到总股本1830亿股的2.19%。在当时缺少融券等做空机制的情况下，股价过度高开构成的泡沫，实质上给投资者带给更大的损失。

目前科创板在新股上市首日即划入两融，并获取了较多的券源，部分个股的融券余额甚至多达了融资余额，这些都是不利于增加A股泡沫的有益探寻。未来如果能将融券的探寻完备并不断扩大到所有A股，对于防止新股价格畸高，增加泡沫将有显著的起到。

无论是对市场管理者还是投资者来说，中石油的长熊走势都是教训深刻印象的警钟。投资者必须维持耐心的头脑，拒绝接受与疯狂有为，找寻确实具备长线投资价值的品种。管理者也必须从实际抵达，大大探寻股价较慢重返平衡，增加泡沫分解的机制，让更加多的投资者需要从长线投资中受益，增进引领储蓄向股权投资的战略目标构建。

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